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工商時報【凱基證券（香港）執行董事及研究部主管鄺民彬】中美上海貿易談判結束後，從中美官方言論顯示，中國採取持久戰的策略，一方面通過購買美農產品換取華為採購許可，但其他問題採取拖延態度。事實上，雙方會後聲明反應尚算正面。然而，美國總統川普突然宣布將於9月起，對餘下3,000億美元中國貨品徵收10％關稅，並指出，中國國家主席習近平「做得不夠快」，其行動速度未快到足以解決中美貿易戰的程度，雙方關係再次惡化。美國聯準會議息會議決定將利率下調25個基點，符合市場預期。不過，主席鮑爾表示，與以往開啟漫長降息周期不同，本次降息決定只是貨幣政策的中期調節，並非形成一種趨勢。雖然鮑爾補充不是說聯準會只降息一次，未來仍有可能再降息。另一方面，川普突然宣布對餘下3,000億美元的中國進口商品徵收10％的關稅，全球經濟前景進一步受打擊。使聯準會未來降息步伐更不明朗。歐元區第二季GDP，按季微升0.2％，按年增長率為0.8％，較首季的1.8％增長率下跌1個百分點，遠低於美國同期2.1％的增長。歐元區經濟成長走疲主要是受到製造業的拖累，尤其是德國與義大利的製造業。雖然歐元區就業數據表現不錯，6月失業率降至7.5％，為2008年7月以來最低；但7月通脹按年增長1.1％，較6月增幅低0.2個百分點。在此消彼長的情況之下，美匯指數升至98.9，升至兩年高位。FactSet數據顯示，大約59％的標普500指數企業已經公佈第二季度業績，76％盈利高於預期，但整體利潤仍下跌1.9％。美國境內銷售占總收入50％以上的企業，收入增長率為3.2％。但美國境外銷售為主的企業，收入下降13.6％。此外，由於全球經濟增長放緩，加上顧慮總統川普貿易政策造成的破壞，企業不願意提高指引，2019年全年標普500指數盈利可能僅實現持平或低單位數增長。美國企業盈利仍然低迷，美股近期的上升，主要由憧憬寬鬆貨幣政策所推動。聯準會主席鮑爾於記者會言論，令美國未來降息步伐不明朗，加上中美關係突然再次惡化，美股三大主要指數均跌破10天和20天移動平均線，短期調整風險重現。然而，如果情況變得惡劣，聯準會應會進一步降息，避免美股過度調整，投資者不必過於悲觀。此外，美匯走強，亦會對新興股市產生負面影響。投資者應保持謹慎。中共中央政治局會議指出，財政政策要加力提效，繼續落實落細減稅降費政策；貨幣政策要鬆緊適度，保持流動性合理充裕。另外，會議指出不會將地產作為短期刺激經濟的手段，重申「房子是用來住的，不是用來炒的」。市場預計，下半年政策主要發力點仍在財政政策，如基建及減稅降費方面，發展內需將成為主要經濟增長手段，而進一步實施貨幣寬鬆政策的可能性不大。美國利率下調的步伐不明朗以及美元的強勁表現，不利港股。此外，川普突然宣布對3,000億美元的中國進口商品徵收10％的關稅，中美關係再次惡化。加上香港社會衝突暫時沒有舒緩跡象，港股遭遇沉重拋售壓力，恆指跌破250天移動平均線和27,000點。展望未來，雖然港股已超賣，但總體因素不利，短期反彈空間有限。此外，匯控和中移動等主要藍籌股將在未來一周公佈業績，將成為市場焦點。